宏觀分析
國內：國家統計局發布數據顯示，10月份規模以上工業企業利潤同比下降10%，降幅較9月份大幅收窄17.1個百分點，41個工業大類行業中，27個行業盈利較上月好轉。央行11月27日開展2683億元7天期逆回購操作，當日有3021億元逆回購到期，實現凈回籠338億元。據工信部，前10個月，我國規模以上工業中小企業增加值同比增長7%。10月份，中小企業生產指數為50.7%，連續6個月處于擴張區間。
國際：美國商務部數據顯示，美國10月核心PCE物價指數同比升2.8%，為今年4月以來最大升幅，符合市場預期，前值為2.7%。環比則持平于0.3%，符合市場預期。10月實際個人消費支出環比上漲0.1%，前值為上漲0.4%。另外，美國上周初請失業金人數小幅下降至21.3萬人，前一周續請失業金數則意外升至3年來最高。
貴金屬
上一個交易日貴金屬價格維持偏強震蕩；COMEX黃金期貨漲0.19%報2560美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.07%報29.985美元/盎司；夜盤黃金+0.29%，白銀+0.42%。上周五聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾的央行峰會上發表了十分鴿派的講話形成利好，但隨著市場對其的計價，目前金銀暫缺新的交易線索，價格維持震蕩。考慮到目前市場已經對年內3次合計75bp的降息充分定價，未來博弈的焦點或是美國是否能實現軟著陸以及聯儲是否將會有50bp的降息，需要持續關注未來美國就業和經濟數據，以判斷政策的走向。總的來說，在降息交易的進一步發酵下預計黃金價格仍有進一步沖擊歷史新高的可能；而白銀目前價格仍處于低位，其向上彈性空間將會更大；但內盤金銀價格受人民幣匯率的影響可能弱于外盤。Comex黃金運行區間【2480,2600】美元/盎司,滬金運行區間【565，595】元/克。Comex白銀運行區間【28，32】美元/盎司，滬銀運行區間【7100，8000】元/千克。
上一個交易日貴金屬價格維持震蕩；COMEX黃金期貨漲0.58%報2636.4美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.94%報30.12美元/盎司；夜盤滬金+0.21%，滬銀-0.48%。此前由于避險情緒回落金銀價格出現大幅下跌，且昨日公布的PCE數據偏強也使得金銀進一步承壓。但11月聯儲會議紀要釋放了積極信號，聯儲官員預計12月將會繼續降息，帶動了市場降息預期轉鴿，構成一定利好。短期金銀價格可能維持震蕩，接下來需要關注美元和美債利率的進一步回落狀況。Comex黃金運行區間【2600,2800】美元/盎司,滬金運行區間【605，650】元/克。Comex白銀運行區間【29.7，33】美元/盎司，滬銀運行區間【7600，8300】元/千克。
投資策略：待回調逢低入場
風險提示：美聯儲貨幣政策不符合預期，地緣政治出現變化
銅
LME銅上一交易日收于9018.0美元/噸，漲0.62%。上海升水30，廣東升水290。宏觀方面，10月規模以上工業企業利潤同比降10%，降幅大幅收窄。海外方面，美國10月核心PCE物價指數同比2.8%，環比0.3%均符合市場預期，目前市場仍傾向于12月降息。基本面上，進入十一月，預計未來國內供應環比繼續小幅下降。進口方面預計到港量保持高位。消費端，臨近年底下游消費有一定發力預期，并且銅價重心下降，對下游消費形成明顯刺激，此外有銅材有搶出口。展望后市，現貨有一定支撐，銅價基準按有支撐震蕩看待，但仍需關注美元風險。
投資策略：年內訂單可考慮低位適當增加采購比例，空頭保值建議謹慎。
風險提示：。強美元風險超預期發酵，國內外宏觀政策變化，消費持續不及預期等。
鋁
LME上一交易日收于2597.5，日跌5.5或0.21%。基本面來看，需求對鋁價的支撐減弱，庫存因西北發運改善和搶出口臨近結束于周初轉累庫，后續仍需關注12月出口退稅正式取消后的消費回落情況，預計出口承壓。現貨市場方面整體表現偏弱，貼水流通增多疊加下游需求缺乏彈性，華東華南現貨貼水繼續走弱；鋁棒加工費高位持穩。成本端，氧化鋁現貨報價繼續上漲但略顯乏力、煤價維持弱穩、炭塊價格持穩；氧化鋁期價夜盤小幅震蕩走強。海外現貨升水維持偏強；海外成本端歐洲天然氣價和電價繼續小幅回落。
投資策略：搶出口結束后出口或承壓，2w以下保值性多頭可考慮介入；加工費或能彌補部分，比價或因退稅取消調整完畢，但12月的LME持倉過高，內外建議觀望。
風險提示：宏觀刺激帶來需求超預期；幾內亞礦擾動擴大
鉛
隔夜倫鉛上漲2.49%至2060美元/噸，滬鉛上漲1%至17415元/噸，現貨市場流通貨源不多，持貨商挺價，下游剛需采購為主。本周鉛價走勢偏強波動，一方面對國內冬季環保管控趨嚴的擔憂增加，疊加部分煉廠檢修，再生鉛價格倒掛，供應端受干擾加大，另一方面整體庫存水平不高，消費端在年前仍有集中補庫預期。整體上看，鉛價震蕩偏強，價格重心抬高，預計滬鉛波動區間【16800,17500】元，倫鉛主要波動區間【2000,2100】美元。
投資策略：震蕩偏強，嘗試買近拋遠或跨市反套。
風險提示：市場風險偏好回落帶來的價格劇烈調整。
鋅
昨日國內評級展望被下調，出于對消費復蘇的擔憂，基本金屬普遍承壓，倫鋅日間大幅下挫，日內觸及低點2415美元，最終收報2418美元，跌幅0.84%。現貨市場，上海現貨對2401合約升水100-升水110，華南市場對2301合約升水80-升水110。近期市場對于宏觀經濟復蘇的節奏出現擔憂，周邊商品普遍承壓；從國內復蘇節奏看，經濟恢復確存在波折；但品種特性上看，由于供應端利潤過低，從鋅礦源頭緊缺延續，疊加TC的下調，令冶煉利潤過低，因而市場開始關注一季度冶煉減產的力度，鋅價暫時依舊維持震蕩，鋅價來到支撐位2430附近，滬鋅主力測試下方20400/20500一線，建議逢低買入。
昨日倫鋅強勢推升，并且一度摸高3149美元，最終收報3065美元，漲幅2.45%。現貨市場，上海市場對2412合約升水90-100元，廣東市場對2501合約升510-500元，期鋅昨日拉升后，現貨升水有回落的跡象。昨日鋅價飆升，一方面倫鋅持倉快速趨于集中，另一方面，滬鋅也持倉大幅增加。從持倉看，當月合約倉單需求量依舊較大，未出現交割前由于持倉波動造成的價格波動風險依然存在。此外，從基本面的角度看，目前國內煉廠的開工水平較低，在目前利潤和TC的前提下，煉廠難以大幅提高產出水平。假設產量維持低產出持續到一季度，在需求不嚴重坍塌的情況下，國內一季度累庫幅度較小，持續的低庫存令現貨端所帶來的投資機會較為豐厚。從未來推演看，短期的因持倉而生產的價格波動或隨著庫存的顯性化而告一段落。但由于鋅礦源頭的現實情況尚未改善，因而鋅從基本面的角度看，還是處于較為強勁的品種，建議頭寸避免放在當月或者次月，鋅價回落后可繼續買入。
投資策略：多頭繼續持有
風險提示：宏觀情緒進一步轉弱
鎳
上一交易日LME鎳收于15900美元/噸，跌0.5%；滬鎳主力收于125820元/噸，跌0.5%。昨日金川鎳現貨升水小幅下調100元，滬鎳庫存小幅去庫，現貨成交稍顯冷清，金川鎳挺價情緒有所松動，盤面繼續回落。印尼鎳礦升水維穩。不銹鋼市場走勢消極，13000關口附近震蕩，鎳鐵價格繼續走低至960元/鎳附近。展望后市，鎳價上漲缺乏基本面支撐，純鎳平衡依然大幅過剩，預計繼續低位震蕩，預計滬鎳主力核心區間【12.0，13.0】萬元/噸。
投資策略：區間操作。
風險提示：印尼鎳產業政策變動超預期等。
錫
LME錫上一交易日收于28030美元/噸，跌3.14%。滬錫夜盤收于233950元/噸，跌1.73%，昨日滬錫增倉下行。基本面上，供應端，緬甸礦少格局下，國內冶煉保持高位。消費端，消費仍與價格高度敏感，昨日價格有一定跌幅，下游消費有明顯增量。預計庫存將仍延續去庫格局，基本面支撐走強，錫價下方有支撐，但仍需持續關注美元風險。
投資策略：觀望或等待低位多配機會。
風險提示：宏觀政策預期變化，消費不及預期，供應超預期改善等。
焦煤
11月27日周三夜盤，鐵礦石i2501收漲1.08%至795元/干噸，領漲黑色。上漲驅動：（1）市場預期12月鐵水日均產量或不低于230萬噸，環比降幅有限，同比高于去年水平。據此測算，12月鐵礦石平衡表壘庫不及預期。（2）焦煤基本面現實和預期偏弱，基于鋼廠利潤邏輯的對沖頭寸有利于多鐵礦石空焦煤。
投資策略：預計短期鐵礦石i2501在750-830元/干噸之間運行，建議區間操作，或買鐵礦石空焦煤。
風險提示：鐵水產量超預期變化
工業硅
上一交易日工業硅主力合約2501收12205元/噸，漲2.35%，主力合約持倉17.84萬手，增倉-39500手。現貨硅價持穩，據SMM，不通氧553#硅（華東）均價11650元/噸，通氧553#華東均價11750元/噸，421#華東均價12200元/噸。新疆突發環保限電，供應減量，空頭平倉離場，盤面上漲回調。近期倉單持續注銷，現貨流出，基本面繼續走弱；冬季來臨，西北環保限電造成的供給端突發擾動的風險提高，預計工業硅區間震蕩運行，核心價格運行區間【11800,12500】元/噸。
投資策略：觀望
風險提示：宏觀情緒擾動，供給端突發擾動
碳酸鋰
上一交易日碳酸鋰主力2501合約收漲-0.76%至78500元/噸，持倉24.69萬手，日增倉-8526萬手。現貨方面，現貨價格回落， 電池級碳酸鋰均價7.86萬元/噸；工業級碳酸鋰均價7.54萬元/噸。西澳政府計劃開展鋰行業支持計劃，以保護關鍵工作崗位，資金支持包括免除政府費用2年、港口費和采礦權使用費將免除長達 24個月、 5000 萬澳元臨時免息貸款。在下游需求回落的預期下，碳酸鋰散單采購情緒較弱，市場成交較冷清。總體而言，需求預期下調，碳酸鋰價格以偏弱震蕩整理運行，近期多空博弈加劇，盤面波動較大，謹慎參與。
投資策略：觀望
風險提示：宏觀情緒變化，供給擾動
