近期，國家統計局數據顯示，1—10月份，中國鋁材累計產量為5611.5萬噸，同比增長8.1%。其中，鋁材產量排名前三的省份分別是山東（1236.5萬噸）、河南（996.6萬噸）和廣東（480.7萬噸）。據海關數據，1—10月份，中國未鍛軋鋁及鋁材累計出口549萬噸，同比增長16.9%；中國未鍛軋鋁及鋁材累計進口317萬噸，同比增長32.5%。今年鋁價呈現外強內弱格局，有利于國內生產企業布局出口，但隨著海外貿易壁壘加碼，可能對后期中國鋁材出口造成一定消極影響。

??鋁材增速較快 出口退稅取消

??2024年11月15日，財政部、稅務總局發布《關于調整出口退稅政策的公告》，自2024年12月1日起，取消鋁材、銅材以及化學改性的動、植物或微生物油、脂等產品出口退稅。其中，取消出口退稅的涉鋁編碼共計24個，幾乎涵蓋了國內主要鋁型材、鋁板帶箔、鋁制條桿等鋁材產品。此次公告執行之前，國內大部分鋁材出口產品享受13%的出口退稅政策。多年來，因為政策方面的優惠以及中國鋁材的產品優勢，中國鋁材在海外市場一直有質優價廉的競爭優勢。

??從短期來看，此次取消鋁材出口退稅，一定程度上或增加鋁材出口企業的出口成本，抑制中國鋁材加工企業的出口積極性。中長期來看，中國作為全球鋁材重要的輸出國，海外鋁材在供需上存在缺口。在海外沒有供應增量的情況下，中國鋁材出口量的階段性減少及出口成本的增加均能推升海外鋁價。隨著國內外鋁價價差擴大，在不考慮匯率的情況下，國內鋁材出口利潤回升，再度占據相關優勢。另外，海外鋁材產量增速有限，中國鋁材仍有較好的海外機會，稅收成本也將轉嫁至海外買方市場。此次鋁材出口退稅的取消不涉及高附加值的鋁制品等產品，也會刺激國內鋁出口企業向高附加值產品出口方向發展。

??地產依舊低迷 新能源需求穩定

??筆者測算，2024年，國內電解鋁總需求同比增長4.1%（或176萬噸）。其中，地產消費下降約80萬噸，電子和電力消費約增長90萬噸，交通運輸增長約65萬噸，耐用品消費增長約30萬噸，出口增加約70萬噸。

??從分板塊來看，房地產方面，因前期房地產新開面積下滑明顯，預計未來幾年建筑用鋁難有增長預期。據國家統計局數據，1—10月份，房地產開發企業房屋施工面積720660萬平方米，同比下降12.4%，其中，住宅施工面積504493萬平方米，下降12.9%；房屋新開工面積61227萬平方米，下降22.6%，其中，住宅新開工面積44569萬平方米，下降22.7%；房屋竣工面積41995萬平方米，下降23.9%，其中，住宅竣工面積30702萬平方米，下降23.4%。

??汽車方面，1—10月份，我國汽車產銷量分別為2446.6萬輛和2462.4萬輛，同比分別增長1.9%和2.7%，增速有所放緩。我國新能源汽車產銷量分別為977.9萬輛和975萬輛，同比分別增長33%和33.9%，新能源汽車新車銷量達到汽車新車總銷量的39.6%。據商務部數據，截至12月13日零時，汽車以舊換新帶動乘用車銷售量超520萬輛。其中，報廢更新超251萬輛，置換更新超272萬輛。1—10月份，中國汽車實現出口528萬臺，出口增速25%；新能源汽車累計出口量172萬臺，同比增長15%。整車出口主要目的地為俄羅斯、墨西哥、阿聯酋、比利時、巴西、沙特等地，新能源汽車出口主要目的地為比利時、巴西、英國、泰國、菲律賓、墨西哥等地。目前，中國電動車出口面臨歐美等國家和地區加征關稅的風險。

??光伏方面，國家能源局數據顯示，截至2024年10月底，全國累計發電裝機容量約31.9億千瓦，同比增長14.5%。其中，太陽能發電裝機容量約7.9億千瓦，同比增長48%。我國太陽能并網發電占總裝機比重增長至24.8%，超過風電及水電裝機規模，已經成為我國第二大電源。1—10月份，我國光伏產品出口總額約281.4億美元，同比下降約34.5%。近年來，部分國家越發嚴苛的貿易限制措施、關稅“壁壘”，使我國光伏企業在海外市場的銷售、布局和業務開展等受到影響。2024年12月1日起，包含光伏（電池、組件）在內的部分產品出口退稅率由13%下調至9%。據測算，光伏出口退稅率下調4%，對應組件廠商或需額外承擔3分~4分/瓦的成本，而多數廠商前期簽單價格或未提前考慮這一變動，盈利能力或受脈沖式沖擊，但長期來看，將對中國光伏廠商格局優化和貿易規范形成利好。

??展望2025年，全球經濟增速有望維持2024年水平。從鋁的供需角度來看，國內鋁供給端彈性不大，有望繼續保持高位。受國內經濟增速影響，鋁需求的彈性變化將更多地取決于政策。從成本端來看，氧化鋁占比影響逐步增大。預計2025年國內宏觀政策預期偏強，同時海外經濟衰退風險不大，鋁價在成本線附近有較強支撐，預計2025年運行區間或在1.8萬~2.2萬元/噸。