一、剛果（金）簡介

剛果民主共和國（The Democratic Republic of the Congo，La République Démocratique du Congo），簡稱剛果（金），位于非洲中部，有“非洲心臟”之稱。是聯合國公布的世界最不發達國家之一，自然資源豐富，森林蓄積量、礦產及水資源儲量均居世界前列，被譽為“世界原料倉庫”。全國銅、鈷、鋅、錫、鉭、鎢、鐵、錳等金屬和工業鉆石儲量非常可觀。其中鈷的儲量和產量分別占全球的51%和68%，是世界上最大的鈷礦產地和最重要的鈷生產國之一。其經濟以農業、采礦業為主，工業欠發達。2024年剛果（金）國內生產總值超700億美元，礦業產值占GDP的30%-40%，是經濟核心支柱?。

圖1 剛果（金）礦產資源分布圖

二、剛果（金）在鈷產業的重要性

剛果（金）是全球最主要的鈷資源產地，為全球鈷產業發展提供重要的原料支撐。據USGS公布，剛果（金）鈷產量約22萬噸，占全球原料產量的75.9%。據剛果（金）礦業部公布，2024年該國共出口鈷20萬噸，其中有近19萬噸到達中國。中國是全球最大的鈷生產國和消費國，因為充足、低價的鈷原料，充分促進了鈷的消費應用，推動了全球新能源產業的發展。

表1 世界鈷儲量及分國家礦山產量 單位：金噸

數據來源：USGS，安泰科整理

三、剛果（金）礦業政策變化

剛果（金）能夠成為主要鈷原料供應國，得益于資源的先天優勢，以及中國企業在剛果（金）的投資開發。1990年，鈷酸鋰電池的核心技術突破并開始大規模商業化應用，因其體積小，容量大，迅速對鎳氫電池主導的便攜電子設備進行替換，鈷新的消費領域凸顯，但用金屬鈷為原料的生產成本過高，導致消費推動緩慢，隨著3C設備在中國的推廣應用，鈷消費迎來了爆發性增長。

2002年剛果（金）政府為吸引外資開發頒布新《礦業法典》，允許私營資本進入礦產資源領域，打破了此前由國有礦業公司和西方巨頭主導的格局。這一政策為中國民營企業進入剛果（金）礦業市場提供了法律基礎?。

從2003年開始，以華友鈷業、寒銳鈷業為代表的中國民營企業積極走出去，在剛果（金）建廠、投資礦山、開發銅鈷資源，利用鈷精礦生產出高質量的鈷產品，為中國鈷產業降低成本、高質量發展、加速鈷的推廣應用奠定基礎。

2010年、2013年剛果（金）兩次頒布精礦出口禁令，但因電力短缺、冶煉能力不足等問題，最終通過豁免或延期擱置?。

2016年剛果（金）礦業部和礦業協會表示，由于國內電力缺乏，禁止銅鈷精礦出口法令再次推遲執行。

2018年隨著鈷價的暴漲，剛果金政府為了更好的分得礦產收入，修訂了《礦業法》。《新礦業法明》確規定提高剛果政府持有的股權（不可稀釋并且免費），由之前的5%提升到10%，并在每次開采證續期時增加5%；對于“戰略資源”比如鈷，額外增加特別礦權權利金費率10%；以當前價格超過項目銀行可研設定的金屬價格的25%，超過部分的利潤，收取50%的暴利稅；取消礦企不受財政和關稅變動影響的條款，減少某些關稅優惠，取消資本和設備財產快速攤銷體系。

2019年齊塞克迪總統上任后，加丹加省明確禁止銅鈷精礦出口，但未明確生效日期，卻?對全部在剛中資礦業公司展開審核，一度導致洛陽鉬業9個月無法出口。

2021年5-6月，政府再次向礦企發出正式禁令通知，但允許卡車繼續運輸精礦，實際執行仍存模糊性?。

2025年2月22日，剛果（金）政府再次宣布暫停鈷出口四個月，以應對鈷供應過剩的格局。

四、剛果（金）鈷出口禁令政策的影響及預期

縱觀歷史鈷價，每一次暴漲都是因為新的消費需求出現，原料增速不及消費預期，供需嚴重失衡所致。剛果（金）每一次出口禁令政策的出臺時段都在市場底部，礦業法規頻繁調整可以說是一把雙刃劍，導致投機性買盤推高價格，提高產品底部成本，但同時也讓市場自然修復規律被打破，市場要通過消化政策影響后才能最終回歸供需面本身，甚至會讓已經開始修復的供需失衡因短期結構性問題而延長底部或回落時間。

本次鈷出口禁令出臺，短期看來，對于剛果（金）政府將減少四個月的出口收入；對于全球鈷產業鏈來說，打破了全球鈷產業鏈的產銷節奏；對于市場預期來說，從供大于求轉向原料結構性短缺，鈷鹽或將出現結構性短缺，而金屬鈷供應繼續保持充足，不排除出現鈷鹽價格升水金屬鈷的局面。；對于鈷價來說，惜售及原料預期短缺將推動鈷價上漲，原料的價格上漲會進一步向產業鏈下游傳導，全鏈條成本增加，底部價格被動抬升；對于芝商所鈷期貨來說，市場翻轉導致空頭爆倉風險加劇。

長期看來，要對此出口禁令謹慎評估，對其持續時間，執行力度及后續可能的進一步策略要保持關注，目前價格上漲已成定局，只看后期能漲到何種程度；對于產業來說，過高的鈷價不利于鈷的消費推廣應用，尤其新能源產業一直有“去鈷化”的呼聲，政策變化導致的價格上漲，會加重終端對產業技術路線選擇上的顧慮，市場可能再次出現分化，未來大家對鈷的應用會采取什么態度呢？

圖2 國內市場鈷價歷史走勢圖（萬元/噸）