1. 鎳特權使用費調整 推高鎳礦使用成本
印尼鎳特權使用費目前實行的是第26/2022號政府條例的規定，而在3月8日能礦部提出的方案中，新的方案對不同基準價格下的產品特權使用費做出細分，并提高了最低使用費的標準。
基于目前的價格水平，ESDM還提議取消鎳锍的暴利稅條款，該條款此前在政府條例第26/2022號中設定為每噸2,100美元。能源與礦產資源部礦產和煤炭局局長Tri Winarno表示，政府啟動這些條例的修訂是為了改善非稅收入的管理。暴利稅是一種臨時征收的稅款或費率，適用于在商品價格暴漲或不可預測的市場現象中錄得高額或不合理利潤的公司或行業。
根據印尼上市鎳企業年報，2024年印尼NPI現金成本在10000-11000美元/金噸水平，銷售盈利在1000-1500美元/金噸（銷售實現價格-現金成本）。以當前價格水平測算，每金噸NPI的鎳礦成本預計增加200美元/金噸，而NPI的特權使用費無變化，鎳礦使用成本的提高將會明顯提升NPI的冶煉成本，壓縮NPI的利潤空間。
表1 現行特權使用費與提議修改比例
來源：ESDM，安泰科
2. 印尼多措并舉 推高鎳礦使用成本
印尼鎳生產在全球占據最大比重，其政策變更牽動市場情緒。根據INSG數據，2024年印尼鎳礦產量232.8萬噸，在全球占比由2023年的55%提升至61.6%。在印尼鎳礦額度釋放持續受控的背景下，加上印尼齋月以及蘇拉威西礦區近期雨水天氣影響，鎳礦供給依然偏緊，鎳礦升水持續上漲，火法礦升水從16-17美元/濕噸抬升至21-23美金/噸，濕法礦從22美元/濕噸漲至26美元/濕噸。
圖1 印尼鎳礦價格
從印尼近期公布的鎳產業政策來看，印尼的鎳產業政策傾向于加強鎳產品價格與LME鎳價的聯系，并強化對開采與使用量的管理，這樣一來，供應節奏減緩將更順利地傳導到LME價格上。
表2 近期印尼主要鎳產業相關政策
來源：ESDM，APNI，安泰科
3. 主要資源國政策產生合力 鎳價支撐強化
近期鎳價走強，滬鎳主力向上突破13萬元/噸，結束了2024年11月以來的寬幅震蕩走勢。3月以來，LME3M鎳漲幅超過5%，3月10日最高達到16720美元/噸，達到3個月以來新高。在年后基本面回暖、主要企業減產、資源國政策發力、投機資金入場等因素共同作用下，鎳價支撐強化。
除印尼外，菲律賓年初以來也在鎳礦開采領域動作頻繁，希望效仿印尼從資源國向冶煉國轉型。2月3日菲律賓參議院通過一項禁止原礦出口的法案。目前該法案僅通過參議院批準，后續還需要眾議院審議，審議最早將于本年6月進行。該法案一旦簽署成為法律，將在五年后生效。3月7日，據菲律賓媒體，菲律賓巴拉望（Palawan）省近日宣布，未來五十年內將暫停為新礦業項目發放許可。巴拉望省是菲律賓主要高品位鎳礦產地之一，根據規定，目前已在生產狀態的鎳礦不受影響
剛果金宣布暫停鈷產品出口4個月，鈷價格快速反彈，印尼鈷產物主要來自MHP中作價的鈷，這在一定程度上推高MHP價格。與此同時，這一事件進一步強化了市場對主要供應國政策變化對價格的影響力的認知。
