概述：受到鐵礦石價格大幅下挫、螺紋鋼期貨持續下行、鋼廠產量不斷釋放等多重因素的影響，4月份國內建筑鋼材價格呈現出震蕩下行的態勢。5月份，在旺季需求效應減弱、鋼廠產量持續增加、庫存降幅趨緩的背景下，國內建筑鋼材走勢幾何，筆者就以下幾方面進行系統分析。

一、4月主導城市價格表現一致，其均價大幅下跌。

4月份國內建筑鋼材價格整體大幅下跌，其中螺紋鋼均價月環比下跌222元/噸，線材均價月環比下跌254元/噸，其核心因素是期貨下行、礦價大跌以及廠庫回升，市場心態較弱，甚至出現競相殺價的現象。臨近月末，在一帶一路峰會、環保檢查以及6月30日之前必須清除“地條鋼”等消息的刺激下，價格小幅回升。

二、供給分析

1、鋼廠開工率分

調研全國建筑鋼材鋼廠螺紋鋼、線材開工率持續雙雙回升。截止4月26日，螺紋鋼開工率為74.8%，月環比增加2個百分點，年同比減少4.2個百分點;線材開工率為72.2%，月環比增加4.2個百分點，年同比下降5.9個百分點。當前鋼廠利潤十分豐厚，生產積極性十分高，礙于環保檢查，產量釋放有限。

2、鋼廠產量分析

調研全國建筑鋼材鋼廠螺紋鋼、線材產量亦持續雙雙回升。截止4月26日，螺紋鋼周產量為312.75萬噸，月環比增加17.95萬噸，年同比減少23.69萬噸;線材周產量為140.51萬噸，月環比增加12.99萬噸，年同比減少10.16萬噸。開工率的增加表明鋼廠產量也在增加，主要原因是目前鋼廠盤面利潤較為可觀，盈利狀況較好。

2、鋼廠庫存分析

截止4月27日，統計全國鋼廠廠內建筑鋼材庫存總量為361.25萬噸，其中螺紋鋼庫存總量282.73萬噸，月環比增加6.01萬噸，年同比增加60.40萬噸;線材總量78.52萬噸，月環比減少1.53萬噸，年同比增加22.45萬噸。在鋼廠產量持續釋放的背景下，雖然下游需求表現尚可，但庫存仍然呈現出增加態勢，銷售壓力逐步增加。

三、市場庫存分析

截止5月5日，統計國內建筑鋼材庫存總量為691.83萬噸，其中螺紋鋼庫存531.47萬噸，月環比減少166.00萬噸，年同比增加102.87萬噸;線材庫存160.36萬噸，月環比減少34.67萬噸，年同比增加72.87萬噸。由此可見，下游需求表現尚可，加之貿易商謹慎提貨，故而市場庫存出現明顯下降。

四、需求分析

統計4月份全國日均成交量為18.71萬噸，月環比增加12.26%，年同比減少0.61%。具體來看，伴著“銀四”需求旺季之際，終端采購量明顯增加，國內各區域成交均有不同程度增加，其中東北地區增幅明顯，華北地區其次;年同比來看，除了華東、華南以及西北增加以外，其他地區以下降為主，華北地區降幅明顯，西南地區其次。

從量價對比來看，市場價格與成交量基本呈現出“正相關性”特點，且成交量先行于價格，雖有短暫時間表現出量價背離的態勢，但及時修復，主要原因是鋼坯的反復波動，即商家逢低吸貨操作。

五、出口分析

伴隨著國內鋼價震蕩走低，螺紋鋼出口競爭力有所加強。據海關總署統最新數據：2017年3月我國出口鋼材756萬噸，較上月增加181萬噸，同比下降24.2%;1-3月我國累計出口鋼材2073萬噸，同比下降25.0%。其中2月我國鋼筋出口數量為3.58萬噸，月環比增加2.01萬噸，年同比增加2.17萬噸。

六、成本分析

截止4月28日，全國螺紋鋼均價為3544元/噸，據測算，平均全國螺紋鋼生產成本為2944.96元/噸，鋼廠完全成本盈利在450元/噸以上，可見，目前鋼廠依然有利可圖，生產熱情較高，后期產量勢必增加。

總結：

1、2017年1-3月份，全國房地產開發投資19292億元，同比名義增長9.1%，增速比1-2月份提高0.2個百分點。1-3月份，房地產開發企業到位資金35666億元，同比增長11.5%，增速比1-2月份提高4.5個百分點。2017年1-3月份，全國固定資產投資(不含農戶)93777億元，同比名義增長9.2%，增速比1-2月份提高0.3個百分點。從環比速度看，3月份固定資產投資(不含農戶)增長0.87%。

其中基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)18997億元，同比增長23.5%，增速比1-2月份回落3.8個百分點。總體而言，2017年一季度房地產數據整體好于預期，呈現投資、新開工繼續向好，銷售結構分化的局面，今年新一輪調控措施在3月17日以后出臺，落實有一定滯后性，反應到投資和新開工數據上可能不會太快，5月份數據可期。

2、港口庫存高位運行，外礦后期弱勢下行概率較高，成本支撐力度減弱。統計澳礦巴西礦發貨量：4月17—23日，澳洲、巴西鐵礦石發貨總量2240.8萬噸，環比增加33.8萬噸。其中，澳洲鐵礦石發貨總量為1502.3萬噸，環比減少92.2萬噸，發往中國1225.9萬噸，環比減少149.7萬噸;巴西鐵礦石發貨總量為738.5萬噸，環比增加126萬噸。北方六港到港量數據同時顯示，4月17—23日，中國北方六大港口到港總量為1171.3萬噸，環比增加89.9萬噸。預計5月澳礦到港環比增加50萬噸，巴西礦到港環比增加50萬噸。另外，4月28日統計全國45個港口鐵礦石庫存為13333萬噸，周環比增加198萬噸。

值得一提的是經過貿易商恐慌甩貨、去庫存后，資源集中度又重新得到提升，貨源更多掌握在大貿易商手中，議價能力增強。國產礦市場整體偏弱維穩運行，隨著外礦市場的企穩，國產礦市場已結束一周大幅單邊下行的勢態。礦山生產方面，各主產區產量依然有所上升，但由于鋼廠采購依然較為傾向于進口礦，國產礦市場成交表現較差，礦企的庫存有所上升。統計64家樣本鋼廠進口礦平均可用天數23.9天，環比兩周前減少1.0天，國產礦平均可用天數7.7天，環比兩周前減少0.7天，綜合計算燒結礦庫存總水平為22.0天，環比兩周前減少0.8天。鋼廠庫存去化較多，短期有補庫需求，不過目前仍以控制庫存為主，采貨多為按需補庫、多批次少批量。

截止4月28日，唐山地區PB粉成交在510元/濕噸，天津地區PB粉成交在525元/濕噸，山東地區PB粉成交在520元/濕噸，周環比價格漲5-15元。考慮到市場下行氛圍較濃，外礦往中國發貨量將加大，在看空鋼廠利潤的前提下，后期鐵礦石價格將以弱勢下行為主，成本支撐力度減弱。

3、“一帶一路”國際合作高峰論壇將于5月14日至15日在北京舉行，環北京周邊地區環保再次升級;6月30日前全面完成徹底取締“地條鋼”的去產能重要任務，淘汰地條鋼、關停小高爐，市場重新燃起對供給側去產能的信心，同時，也為鋼市注入信心。

綜合來看，5月份鋼廠產量將繼續增加，后期供給壓力勢必加大，加之鐵礦石弱勢下行，成本支撐力度減弱，礙于消息面炒作以及庫存偏低，下行空間有限，故而筆者謹慎看待5月份建筑鋼材行情，認為價格或震蕩下行。