2024年8月，中國有色金屬產業景氣指數為30.1，較上月上升0.6個點；先行指數83.2，較上月回落0.1個點；一致指數為75.1，較上月回落0.3個點。數據顯示，產業景氣指數持續回升。

一、產業景氣指數持續上升

2024年8月，中國有色金屬產業景氣指數為30.1，較上月上升0.6個點，總體看，本月景氣指數持續上升，但仍處在“正常”區間下部。

在構成有色金屬產業景氣指數的12項指標中，LMEX指數、M2、汽車產量、家電產量、有色金屬固定資產月投資額、有色金屬進口額、營業收入、十種有色金屬產量、發電量指標、利潤總額及有色金屬出口額等11項指標位于“正常”區間；商品房銷售面積指標位于“過冷”區間。

二、先行合成指數略有回落

2024年8月先行指數83.2，較上月回落0.1個點。經季節調整后，同比出現上升的指標有6項，分別是LMEX指數、M2指數、汽車產量、家電組合、固定資產月投資額和有色金屬進口額等指標，升幅分別是11.9%、6.0%、3.5%、9.1%、12.2%和6.9%。環比出現上升的有3項，分別是LMEX指數、M2指數和汽車產量指標，升幅分別是2.3%、0.2%和0.6%。環比回落的指標有三項，分別是房地產、家電組合、固定資產投資月投資額和有色金屬進口額等指標，降幅分別是1.9%、0.8%、2.2%和2.0%。

三、國內有色金屬行業生產平穩，基本金屬市場高位震蕩

國際方面，8月份，全球經濟環境繼續呈現出復雜多變的態勢。美國經濟數據方面，9月3日ISM公布的數據顯示，美國8月制造業指數從7月的八個月低點小幅回升，就業情況有所改善，但總體趨勢仍表明制造業活動低迷。說明美國經濟在制造業領域展現出了一定的韌性，但同時也透露出持續的挑戰和不確定性。8月制造業指數從7月的46.8回升至47.2，雖然增幅不大，但這一回升表明制造業活動在經歷了一段時間的低迷后，開始有所企穩。然而，需要指出的是，制造業指數仍然遠低于50的榮枯分水嶺，這意味著從整體上看，美國制造業活動仍處于收縮狀態。這一趨勢表明，盡管經濟在努力恢復，但制造業面臨的挑戰依然嚴峻，包括但不限于全球貿易環境的不確定性、原材料成本上升、勞動力短缺以及持續的技術變革帶來的行業轉型壓力。一方面，美國經濟在努力從低迷中復蘇，展現出一定的韌性；另一方面，其制造業活動的持續低迷以及全球經濟環境的不確定性，又對經濟的進一步復蘇構成了威脅。因此，未來美國經濟的走勢將取決于多種因素的綜合作用，包括政策制定者的應對措施、市場參與者的信心以及全球經濟環境的變化等。歐盟方面，8月份通脹壓力有所緩解的同時，但也面臨著制造業活動低迷、消費者信心不足等挑戰。當月，歐元區的調和消費者價格指數（CPI）同比增幅保持在2.2%，與市場預期相符，但較7月的2.6%有所下降，表明歐元區的通脹壓力有所緩解。但歐元區制造業PMI在8月可能繼續呈現疲弱態勢。雖然具體數據可能因發布時間而有所滯后，但此前的數據顯示歐元區制造業PMI在二季度已經創下年內新低，且服務業PMI也呈逐月下滑趨勢。制造業PMI的疲弱表明制造業活動仍然低迷，這可能與全球經濟復蘇的不確定性、貿易環境的復雜性以及歐元區內部的經濟結構問題有關。

國內方面，8月份國內宏觀經濟面臨一定的下行壓力，制造業景氣度小幅回落，服務業景氣度雖有提升但仍存在分化，建筑業擴張力度放緩。同時，制造業的供需兩端均面臨一定挑戰，需求端有效需求不足，供給端生產活動放緩，庫存和價格水平也均處于低位。2024年8月份，國內制造業的景氣度出現小幅回落，這一趨勢主要體現在制造業采購經理指數（PMI）的連續下降上。根據國家統計局公布的數據，8月份制造業PMI為49.1%，較上月下降0.3個百分點，連續四個月位于榮枯線（50%）以下，顯示出制造業經濟活動的活躍度不足。從需求端來看，制造業新訂單和在手訂單指數均邊際下降，且均低于榮枯線。新訂單指數為48.9%，較上月降低0.4個百分點，連續四個月位于榮枯線以下，表明制造業有效需求不足。同時，生產指數也錄得49.8%，較上月下降0.3個百分點，低于榮枯線，顯示制造業企業的生產活動有所放緩。庫存方面，原材料庫存和產成品庫存指數均位于榮枯線以下，表明制造業原材料庫存量繼續減少，而產成品庫存也未能有效補充，顯示出企業補庫景氣度不足。在價格端，制造業原材料購進價格指數和出廠價格指數也均位于榮枯線以下，且繼續降低，顯示出制造業對上游原材料需求不足，同時企業利潤端承受壓力。此外，從貿易端看，制造業新出口訂單指數和進口指數也均位于榮枯線以下，表明制造業出口和進口均承壓。盡管新出口訂單指數有所邊際改善，但仍未能擺脫下行趨勢。

盡管如此，值得注意的是，政策端的逆周期調節力度在加大，特別是下半年“加大宏觀調控力度”的方針已經明確，預計將有更多穩增長政策出臺。此外，全球貨幣環境的改善也將對中國國內市場構成積極影響。因此，在關注當前宏觀經濟下行壓力的同時，也應積極關注政策動態和外部環境變化，以制定更加合理的投資策略。

產業方面，8月份有色金屬行業生產平穩，根據國家統計局最新數據，當月，十種有色金屬產量為662.3萬噸，同比增長4%。其中，精煉銅產量112.1萬噸，同比增長0.9%；電解鋁產量372.6萬噸，同比增長2.5%。六種精礦含量52.6萬噸，同比回落2.9%；氧化鋁產量733.6萬噸，同比增長3.5%；銅材產量192.5萬噸，同比回落0.1%；鋁材產量582.0萬噸，同比增長4.8%。8月份，有色金屬冶煉和壓延加工業工業增加值增長6.6%，高于全國規模以上制造業工業增加值2.3個百分點。前8個月，有色金屬全行業固定資產投資同比增長24.8%，其中有色金屬冶煉及壓延加工業固定資產投資增長26.2%。

8月我國有色金屬市場價格普遍呈現分化趨勢。環比來看，六種基本常用金屬里精銅、精鉛和鎳呈現回落的趨勢，原鋁、精鋅和錫呈現上漲的趨勢。具體來看，銅市場在國際地緣政治局勢、美聯儲加息預期及國內經濟數據等多重因素影響下，整體呈現同比上漲、環比回落的走勢。SHFE當月和三月期銅均價分別為74856.0元/噸和75101.7元/噸，同比分別上漲6.8%和7.1%，環比分別下跌3.9%和6.0%。當月，國內精煉銅產量受到冷料供應收緊和部分冶煉企業檢修的影響，整體產量環比下滑。盡管冶煉廠檢修產能有所減少，但冷料供應緊張導致整體生產節奏放緩，產量下降。此外，部分有減產計劃的企業也壓減了投料強度，進一步加劇了供應緊張的局面。同期，終端市場新興產業消費有所回落，但整體仍保持穩定。特別是電網領域表現亮眼，大型電纜企業訂單較多，企業生產積極性較高。然而，部分小型企業情況仍較差，整體電纜行業景氣度有所提振。此外，新能源汽車行業也保持強勁增長，對銅的需求形成有力支撐。值得注意的是，隨著美聯儲降息預期的逐步兌現以及國內傳統消費旺季的到來，銅價有望獲得一定支撐。

當月，鋁價保持上漲趨勢，SHFE主力合約最低至18775元/噸，最高至20045元/噸，收于19850元/噸，環比上漲665元/噸或3.5%。8月份鋁產業運行情況呈現出產量逐步恢復、進口減少、需求偏弱但有望回暖的特點。未來幾個月內，隨著全球經濟形勢的進一步明朗和國內政策的持續支持，鋁市場有望迎來更加積極的發展態勢。然而，也需要密切關注國際地緣政治局勢、貿易關系以及國內經濟政策的變化對鋁市場的影響。

8月份，國內碳酸鋰市場整體呈現出先抑后揚的態勢。月初，受供大于求格局的持續影響，碳酸鋰價格延續下跌趨勢，并觸及階段性低點。具體而言，期貨盤面在月初期持續下探，最低點一度觸及71800元/噸。然而，自下旬起，市場情緒開始回暖，期現貨價格均出現反彈跡象。這主要得益于“金九銀十”傳統消費旺季的提振，下游補庫預期增強，帶動多頭資金入市補倉。最終，8月碳酸鋰期貨市場以強勢攀升收官，收報于76850元/噸。需求方面，隨著新能源汽車等下游產業的持續發展，對碳酸鋰的需求持續保持增長態勢。特別是“金九銀十”消費旺季的到來，下游補庫預期強烈，為碳酸鋰市場提供了有力支撐。此外，電池儲能、電動工具等領域的快速發展也進一步拓寬了碳酸鋰的應用范圍，為市場需求增添了新動力。

根據中國有色金屬工業協會最新發布的《中國有色金屬企業信心指數》，2024年三季度有色金屬企業信心指數為49.3，低于臨界點50，比上季度回落1.5個點。這是該指數自今年連續兩季度上升后的首次回落，表明行業整體發展態勢趨緩，面臨一定挑戰。其中，即期指數和預期指數均較上季度回落，顯示出企業對當前及未來市場發展的不確定性增加。

綜上，我們認為，近期有色金屬景氣指數有望在“正常”區間繼續小幅上升。

附注：

1、有色金屬產業先行合成指數（簡稱：先行指數）用于判斷有色金屬產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下7項指標構成：LMEX指數、M2、家電產量、汽車產量、商品房銷售面積、有色金屬產業固定資產月投資額、有色金屬產品進口額。

2、有色金屬產業一致合成指數（簡稱：一致指數）反映當前有色金屬產業經濟的運行狀況。該指數由以下5項指標構成：十種有色金屬產量、發電量、規模以上有色金屬企業主營業務收入、規模以上有色金屬企業利潤總額、有色金屬產品出口額。

3、有色金屬產業滯后合成指數（簡稱：滯后指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。由以下3項指標構成：規模以上有色金屬企業職工人數、規模以上有色金屬企業產成品資金（期末占用額）、規模以上有色金屬企業流動資產平均余額。

4、綜合景氣指數反映當前有色金屬產業發展景氣程度。景氣燈號圖把產業經濟運行狀態分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。綜合景氣指數由12項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。

5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。

6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據后，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。

7、有色金屬產業包括有色金屬礦采選業和有色金屬冶煉壓延及加工業。為便于分析，編制有色金屬產業景氣指數時，暫未包括獨立黃金企業的數據。