上周鎳不銹鋼偏強運行。周內滬鎳+0.77%，不銹鋼+1.84%。

1、宏觀面

1·1、國外

美聯儲博斯蒂克表示，盡管不確定性普遍存在，并不預計會出現新的通脹潮。仍預計今年將有兩次降息，但存在很大的不確定性。未來可能發生很多事情，從而導致降息幅度增多或減少。美聯儲使命面臨的最大風險來自通脹；2%是目標，美聯儲還沒有達到目標。目前的基準利率處于適度緊縮狀態，相較于3%-3.5%的中性利率。

美聯儲公布1月貨幣政策會議紀要顯示，特朗普的初步政策建議引發了美聯儲對通脹上升的擔憂。美聯儲希望在決定再次降息之前看到“通脹方面的進一步進展”。委員會一致認為，最近的指標表明經濟活動繼續以穩健的速度擴張。目前通脹率仍然略高，經濟前景不確定，實現就業和通脹目標的風險大致平衡。

1·2、國內

中國2月LPR出爐，1年期為3.1%，5年期以上為3.6%，已連續4個月維持不變。業內人士指出，近期逆回購操作利率維持不變，且商業銀行凈息差處于歷史低位，因此LPR“按兵不動”基本符合預期。

國務院以“堅持促消費和惠民生相結合，大力提振消費擴大國內需求”為主題，進行專題學習。國務院總理李強指出，要緊扣居民需要挖掘我國巨大消費潛力。要大力促進服務消費，全面提升教育、醫療、文化、體育、旅游、養老、家政服務等領域的供給水平。要大力促進科技消費，釋放人工智能終端產品等消費潛力。要大力促進細分市場消費，順應多元化、差異化趨勢，開發優質產品和服務，激發新的消費需求。

國家領導人在民營企業座談會上強調，黨和國家對民營經濟發展的基本方針政策，已經納入中國特色社會主義制度體系，將一以貫之堅持和落實，不能變，也不會變。新時代新征程民營經濟發展前景廣闊、大有可為，廣大民營企業和民營企業家大顯身手正當其時。

2、基本面

上周純鎳價格上漲。近期鎳價震蕩運行，現貨成交表現一般，供應過剩格局不變，基本面限制上方空間，但電積鎳成本支撐亦使得鎳價下方空間有限。總的來說，鎳市基本面矛盾不突出，但成本支撐較強，價格或繼續震蕩運行。

上周硫酸鎳價格下跌。下游基本完成備貨，市場上僅有部分剛需，總體成交冷清。目前產業鏈上下游價格分歧較大，不過硫酸鎳自身成本支撐較強，后市價格或繼續相對企穩。總的來說，硫酸鎳需求表現一般，但存在成本支撐，產業鏈僵持或使得價格持穩運行。

上周鎳礦CIF價格持平。國內鐵廠看多情緒較濃，導致原料鎳礦補庫需求增加，然而目前礦價偏高，使得鐵廠實際接受度依然有限。3月印尼HPM價格上漲0.1美元左右，但升水預計繼續上漲1-2美元，礦端支撐較為強勁。總的來說，目前鎳礦需求較強，但較高的礦價使得下游有所抵觸，預計后市鎳礦價格在僵持下或繼續企穩。

上周鎳鐵價格上漲。近期鎳鐵價格有所反彈，成本方面鎳礦價格偏高導致成本支撐顯現，同時供應方面，印尼某大型冶煉廠受事件擾動影響停產，生產受到影響，該項目產量占印尼鎳鐵產量約9%，影響產量約1萬金屬噸，鎳鐵過剩壓力或因此減輕。需求方面，由于近期鎳鐵價格表現偏強，故部分鋼廠持觀望態度。總的來說，受印尼某項目停產影響，鎳鐵供應端收緊預期繼續推升鐵價上行。

上周不銹鋼現貨價格持平。受期貨價格上漲影響，現貨市場情緒有所好轉，市場成交部分好轉，另外鎳鐵價格持續走強，也對不銹鋼形成較強支撐。上周不銹鋼社庫小幅去庫，為年后首次去庫，反映出下游需求邊際好轉，但基本面尚未完全反轉。總的來說，在較強的成本支撐下，不銹鋼短期偏強運行，但受制于需求側較弱，預計反彈力度較為有限。

策略

宏觀方面，地緣沖突減弱使得避險需求部分回落，但美國關稅政策的不確定性仍在，有色板塊呈現震蕩走勢。