鍺是一種優良的半導體，在半導體、紅外光學、光纖通信等領域有廣泛而重要的應用。中信證券認為，隨著下游終端消費的持續擴張，行業供需局面有望反轉，鍺行業未來將供不應求。
用量迎來高速增長
鍺是一種典型的稀散金屬，主要以伴生形式成礦，在半導體、紅外光學等領域有廣泛而重要的應用。
受益于無人駕駛、5G等新興領域的消費需求，未來紅外和光纖領域鍺需求將迎來快速增長。預計紅外和光纖領域用鍺未來三年將保持12%和15%的增速，消費量分別達到63.2噸和83.5噸。此外太陽能電池和催化劑領域用鍺也將保持穩定增長。預計2020年全球和中國的鍺消費量將分別達到238.8噸和124噸，2017年-2020年 CAGR 分別為 8.8%和16.7%，全球鍺消費爆發增長階段即將來臨，行業未來景氣行情可期。
供應短缺局面將形成
全球鍺資源分布集中于中美兩國，中國供應量占全球70%以上。國內鍺資源主要集中于云南和內蒙古，兩地占比約80%。2017年預計全球和國內鍺產量分別為163噸和116噸。由于鍺資源稀缺和集中度高的特點，鍺供應端調控力度大，加上國內趨嚴的環保檢查，限制洋垃圾進口等因素影響，預計未來國內鍺金屬產量緩慢增長。預計2017-2020年全球鍺礦產金屬量供應增速保持在5%，2020年全球和國內鍺金屬產量分別為188噸和138噸。
在未來需求端迅速放量的預期下，預計2018-2020年全球鍺將進入供不應求的階段，短缺量分別為31噸、40.8噸和50.6噸。同時國家戰略收儲等政策也將對鍺供需格局持續修復。供給顯著短缺使鍺價格進入上升通道，預計2018年鍺錠價格有望重回1.2萬元/公斤高位，較當前上漲20%。
