進軍環氧丙烷，顯著降低成本，“增持”評級通過非公開發行募資5個億，新建12萬噸的環氧丙烷，非公開發行價格為8.17元，其中大股東認購60.7%的股票，員工持股計劃認購16.4%。

在聚醚產業鏈上，環氧丙烷的議價能力非常強，向環氧丙烷延伸可以顯著降低生產成本，不考慮非公開發行的影響，預計公司15-17年的每股收益為0.23、0.32和0.38元，給予“增持”評級。

公布半年報，凈利潤同比增長10%2015年1-6月實現主營業務收入為9.78億，同比減少10.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為 6212.68萬元，同比增加11.62%，每股收益為0.11元，預計2015年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為8110-9730萬，同比增長 0-20%。

下游需求疲軟，產品價格小幅下跌公司產品是硬泡組合聚醚和異丙醇胺，硬泡組合聚醚的下游是冰箱和冰柜。從下游需求來看，2015年1-6月份國內家用電冰箱的產量為4930.5萬臺，與2014年上半年基本持平，下游需求比較疲軟。從原材料來看，硬泡組合聚醚的原材料主要是環氧丙烷，原材料價格大約下跌了10%，導致硬泡組合聚醚的價格大約下跌了8.5%。

從銷量來看，我們預計2015年銷量同比增長10%左右，價跌量增帶來公司的銷售收入同比下滑10%。由于公司是國內最大的硬泡組合聚醚生產企業，與下游客戶的合作非常緊密，產品價格下跌幅度低于原材料價格下跌幅度，硬泡組合聚醚的單位盈利能力小幅提升，公司的凈利潤同比增長10%。

進入環氧丙烷市場，向產業鏈上游延伸計劃通過非公開發行6119萬股募集資金5個億，發行價格為8.17元，新建12萬噸的環氧丙烷，大股東認購60.7%的股票，員工持股計劃認購16.4%。

環氧丙烷是公司最大的原材料，每年大約需要11萬噸左右，在丙烯-環氧丙烷-硬泡聚醚的產業鏈上，環氧丙烷的盈利能力最強，毛利率高達28%，進入環氧丙烷市場，公司可以顯著的降低生產成本，增強公司的產業鏈優勢。