近期市場波動劇烈，分化明顯，表現出顯著的成長風格和主題投資特征。宏觀經濟快速下行，央行釋放大量流動性，場外資金積極入市，再融資新政等資本市場改革和穩定舉措，市場風險偏好大幅提升，促成2月的極端分化行情。

受益于流動性寬松和風險偏好提升，以創業板指、中小板指為代表的成長類指數漲幅居前。行業分化劇烈，部分科技成長類受疫情影響較小，產業處于上升周期和國產替代的加速期，同時，受益于遠程辦公、互聯網醫療、5G新基建等主題熱度提升，漲幅較大，通訊、計算機等行業漲幅超過10%，而采掘、交運等周期行業跌幅較大。

未來市場將呈震蕩整理態勢，行業、風格分化將有所收斂。從估值水平看，目前市場估值處于相對偏低位置，長期來看有較好的投資價值。

數據顯示，截至2月28日，A股市場市盈率(TTM)中位數為26.3倍，處于歷史水平的20%分位數，最新的股債收益率差(1/股市市盈率-10年期國債收益率)為3.11%，處于歷史的80%分位數。

宏觀經濟方面，2月制造業PMI降至35.7，低于2008年11月金融危機爆發時的38.8，后續需密切關注復工進展、穩增長財政政策等的進展。

流動性方面，短期有望維持寬松態勢，但隨著復工的逐步推進、財政刺激政策的逐步推出、實體經濟需求的逐步重啟，金融部門流動性的擴張有可能邊際轉弱。

風險偏好方面，目前風險偏好處于較高位置，上周日均成交金額突破萬億元。部分板塊、行業出現交易擁擠、過熱跡象，若后續場外增量資金不如預期、市場風險偏好下降，則相關板塊的波動可能加大。

隨著復工逐步推進、財政政策更加積極有為的具體方案落地，以及一季報在4月份出爐，市場的驅動因素有望從風險偏好驅動逐步轉向實體經濟修復驅動，宏觀經濟基本面相關板塊的關注度有望逐步提升，部分前期漲幅較大的純主題炒作、風險偏好推動的高估值板塊可能面臨一定壓力。