編者按[我們生活在一個數據泛濫的時代，由此誕生了一批第三方機構定期或不定期發布各種細分行業的數據報告，并以此為營生。有的機構本著負責任的態度，每份報告都經過了翔實的調查取證，但有的機構報告經不起推敲，甚至可能出錯，由此給報告對象及投資者造成巨大的損失。

6月28日，深圳比亞迪旗下的比亞迪電子（00285.HK）一度暴跌20.94%，而市場將公司股價“不正常”波動與一家叫做旭日大數據發布的04月比亞迪攝像頭芯片出貨量暴跌聯系在一起。

《每日經濟新聞》的采訪調查顯示，比亞迪電子現在沒有攝像頭芯片業務。那么，旭日大數據的數據從何而來？記者進行了調查。]

每經記者 王晶 每經編輯 盧祥勇

比亞迪電子：不知數據從何而來

記者注意到，6月27日，作為港股白馬股之一的比亞迪電子開始下跌，但當日跌幅只有2.18%。第二天，即6月28日開盤，比亞迪電子慘遭“黑天鵝”襲擊，盤中一度暴跌20.94%。截止當日收盤，比亞迪電子下跌10.47%，成交額9.34億元，創歷史新高。

公開資料顯示，港股比亞迪電子是A股公司比亞迪（002594.SZ）的子公司，其主營業務主要由兩部分組成，一是手機部件及模組，包括金屬機構、塑料機殼及其他；二是組裝服務，產品主要有手機、筆記本電腦、平板電腦燈，模式有EMS（代工+全程服務）和ODM（設計+制造）兩種。

對于股價暴跌的原因，比亞迪電子在隨后召開的電話會議中表示：“我們不清楚是什么原因，可能是受到前一天美國科技股下跌影響，也可能是近期香港市場波動比較大。從公司的基本面的角度講，一切還是正常的。業務主要靠金屬機殼作為利潤驅動，金屬機殼的滲透率也不斷提高，客戶的市場占有率也在提高。”

不過業內有觀點認為，在一份關于比亞迪攝像頭芯片的報告公布后，比亞迪電子的股價就開始下跌，這兩者之間或許存在關聯。

6月26日，旭日大數據發布了《2017年04月攝像頭芯片出貨量排行榜》，該榜單顯示，除了索尼、OV、海力士實現同比增長外，其他廠家幾乎均出現同比下跌，其中，三星和比亞迪尤為慘烈。三星攝像頭芯片的出貨量已從3月份的2565萬急速下滑至4月份的1308萬，同比暴跌96.1%；緊隨其后的則是比亞迪，其攝像頭芯片的出貨量從3月份的1639萬下滑至4月份的868萬，驟降88.82%，而其3月份還環比上漲了5.33%。

幾天后，比亞迪電子就對報告中的說法進行了辟謠。6月29日，興業證券發布的《訂單和生產經營正常，金屬機殼業務勁增》研報顯示，比亞迪電子對某些媒體報道攝像頭芯片出貨量下降表示純屬無稽之談，公司根本就沒有此項業務，也不知數據從何而來。

旭日大數據張冠李戴

作為一家發布數據的公司，旭日大數據的統計口徑是從何而來呢？對此，《每日經濟新聞》記者多次聯系了旭日大數據的相關工作人員。起初，該工作人員告訴記者“先不要用我們4月份的這個數據了，5月份的數據很快就出來了，而且5月份公司的調研人員去了比亞迪公司，所以5月份的數據會更真實一些。”之后，該人員就不再回應記者的任何采訪了。

A股公司比亞迪方面則告訴記者，旭日大數據那邊信息有誤，比亞迪方面已經官方鄭重地聯系過他們。但對于記者提問的“比亞迪旗下哪家公司負責攝像頭芯片的生產？出貨量以及毛利如何？”等關鍵問題，比亞迪方面在5個工作日后都未有回應。

通過查閱比亞迪公司的資料，記者注意到，開展攝像頭芯片業務的公司并不是比亞迪電子，而是比亞迪旗下深圳比亞迪微電子有限公司（以下簡稱“比亞迪微電子”）。根據比亞迪微電子官網資料顯示，公司專注于半導體產品的研發和生產：主要產品為IGBT芯片及模塊，智能功率模塊（IPM），AC-DC 芯片，電池保護及管理芯片，CMOS圖像傳感器，觸摸控制芯片等。

通過多次致電比亞迪公司，記者終于聯系到一名銷售比亞迪攝像頭芯片的董先生，他將目前比亞迪微電子在售的CMOS產品列表發給了記者，其中包括像素列陣為500萬、200萬、720P等在內的多款產品。

不過，一位不方便具名的電子行業分析師告訴記者，列表中的產品主要是面向低端的千元機，并且這些CMOS已經是好幾年前的產品了。“近兩年來，比亞迪攝像頭芯片的出貨量并不大，主要是供自身的ODM項目，但即便如此，量也不大。”

對于由第三方數據導致的股價波動，中國人民大學金融與證券研究所教授李永森對《每日經濟新聞》記者發表了自己的看法。他指出，證券市場愈發注重基本面的分析，基本面信息的變化能夠很快反映在股價的變化上。但是，現在的市場上，數據分析有很多渠道，不同來源的渠道分析導致的結果可能差別很大，一方面要考量數據的來源權威性真實性；另一方面，同一家咨詢公司數據分析所選取的數據指標、起止時點、數據頻率、數據來源等等不同，也可能導致分析結果的不同。隨著市場的發展，市場也會對信息進行驗證、鑒別、甄選，實現所謂的優勝劣汰。

在手機中國聯盟秘書長王艷輝看來，第三方數據統計機構如IDC、賽諾等一般會定期派專人走訪公司，并且具備自己的數據來源（設點去做調查）。事實上，越是大的研究機構調查就越詳細，而小型分析機構或者數據研究機構往往走訪不夠，或者不走訪。因此，在引用或者查閱各種排行榜、出貨量數據時，盡量避免使用小公司或者分析機構發布的數據，有些錯誤是很明顯的，但是小的分析機構往往并不能察覺。

旭日大數據網站的資料顯示，旭日是“手機報旗下專業數據研究機構”，事實上手機報并非其名字中的“報”字一樣是一張行業報紙，而是一家手機產業鏈交易平臺。根據備案信息，《每日經濟新聞》記者查詢到，手機報在線是“深圳市前海手機報在線網絡科技有限公司”經營的一個行業網站。

調查：比亞迪芯片一顆難求

初步理清了比亞迪攝像頭芯片的隸屬關系，它的市場規模到底如何？

據了解，手機攝像頭主要器件為影像傳感器（CMOS）、光學鏡頭、音圈馬達、加上模組封裝所構成。目前較大的影像傳感器（CMOS）——即攝像頭芯片供應商主要有八家，分別為索尼、三星、豪威科技（OV）、格科微、思比科、比亞迪、海力士和奇景。

值得注意的是，攝像頭產業鏈的主要部件中，過半數的市場份額集中在前三大廠商，并且龍頭多為日韓系企業。在整個CMOS市場中，索尼占比約40%，主要提供8MPs及13MPs以上的傳感器，基本壟斷了高端CMOS市場。與高端市場相比，低端攝像頭芯片市場幾乎被國產芯片廠商瓜分，其中，格科微可謂一家獨大，市場占有率約七成。

根據旭日大數據此前發布的2017年03月攝像頭芯片出貨量排行榜，國產廠商比亞迪以1639萬的出貨量位列于三星之后，表現得可圈可點。不過，使用酷派手機但攝像頭壞了的李先生告訴記者，因為手機原裝的比亞迪攝像頭芯片很難在市場上買到，導致其無法進行更換。

7月13日下午，《每日經濟新聞》記者走訪了深圳華強北十多家維修手機的門店，發現確實如李先生所說。位于華強電子世界三樓的一家維修服務中心的工程師告訴記者，現在市場上的比亞迪攝像頭芯片已經很少了，“如果想要的話先告訴我型號，但我只能去調貨，不保證一定有。”

在附近其他維修手機的門店，記者了解到的情況也類似，甚至有部分商家在聽到購買比亞迪電子的攝像頭芯片后，連具體型號都不問就直言“沒有，現在市場上幾乎沒有。”

合力泰接手比亞迪攝像頭模組業績亮眼 實控人一致行動人卻“頂格”減持

每經記者 王晶 每經編輯 盧祥勇

一款手機攝像頭的主要器件包括影像傳感器（CMOS）、光學鏡頭、音圈馬達，加上模組封裝所構成。在“中華酷聯”時代，比亞迪曾是攝像頭模組的核心供應商之一。

隨著比亞迪轉型，推動公司集中資源發展核心業務，兩年前，比亞迪將液晶顯示模組和攝像頭模組產品出售給了合力泰（002217.SZ）。在一位電子行業分析師看來，低端攝像頭模組部件競爭十分激烈，而歐菲光等龍頭都有比較強的競爭能力，但比亞迪的優勢并不明顯。

值得注意的是，2015年合力泰的攝像頭模組業績未達到盈利預測，但僅過一年時間，其攝像頭模組毛利就超過了歐菲光（002456.SZ）和舜宇光學（02382.HK）兩家龍頭企業。此外，在業績實現大增的情況下，記者注意到，合力泰實際控制人文開福的一致行動人卻選擇減持，并且減持數量幾乎達到可以減持的上限。

第一年業績承諾沒完成

2015年4月份，比亞迪發布公告，宣布出售深圳市比亞迪電子部品件有限公司（簡稱部品件公司）予合力泰，交易對價為23億元。根據與合力泰的協議安排，本次交易按照其中75%的支付對價由合力泰以發行股份進行支付，其余的25%以現金支付。此次收購之前，比亞迪已經將其與液晶顯示模組、攝像頭模組產品相關的全部經營性資產、業務等一并注入部品件公司。

此次交易完成后，比亞迪獲得合力泰1.79億股對價股份使得其順利晉升為合力泰的第二大股東，持股比例為12.29%。而截止2017年3月31日，比亞迪持有合力泰總股本的11.45%，位列合力泰董事長文開福之后。

在上述電子行業分析師看來，“低端攝像頭模組部件競爭十分激烈，而歐菲光等龍頭都有比較強的競爭能力，但比亞迪的優勢并不凸顯，并且比亞迪方面也認為該項業務的毛利率不高，所以，比亞迪將攝像頭模組進行了出售。”

根據合力泰與比亞迪簽署的《利潤補償協議》、《利潤補償協議之補充協議》，雙方一致同意，利潤補償原則為三年累積計算補償，即比亞迪對于部品件公司的三年累計承諾利潤數為人民幣7.14億元。部品件公司2015年實現的歸屬于母公司股東的凈利潤為1.36億元，而預測數為2.26億元，完成率為60%，未能達到盈利預測的80%。

合力泰在《關于發行股份購買資產標的公司2015年未實現盈利預測的說明及致歉聲明》中稱，部品件公司未實現承諾業績的主要原因有3個，首先，重組完成后部品件公司原來的客戶們需對部品件公司的供應商資格進行重新認證；其次，重組過渡期較長，使得部品件公司企業發展戰略和運營管理出現較長時間“中空”；最后是因為2015年國內外經濟持續低迷，下游手機市場增速放緩。因為其未能完成業績承諾，合力泰在2015年年報中對公司的商譽價值計提的減值損失為1.55億元。

第二年毛利超過了龍頭

雖然合力泰2015年未實現盈利預測，但彼時的合力泰仍然非常看好并購帶來的長期效應，公司曾表示，“交易將使合力泰觸摸屏、液晶顯示屏模組相關業務的規模迅速擴大，并增加攝像頭模組業務。”

事實上，合力泰2016年及2017年第一季度的業績確實實現了大增。合力泰2016年年報顯示，報告期內，公司實現營業收入118.45億元，較上年同期增長139.14%；利潤總額為9.89億元，較上年同期增長243.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.74億元，比上年同期增長300.63%。

與此同時，合力泰2017年一季報成績也十分亮眼，實現營收23.97億元，較上年同期增41.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.07億元，較上年同期增192.61%。

《每日經濟新聞》記者注意到，對于合力泰業績大增的原因，除了其原有業務的拉動外，以攝像頭模組和指紋識別模組為代表的新增業務，為合力泰的業績增長作出了不少貢獻。合力泰在2016年財報中稱，報告期內，IN-CELL模組、智能穿戴觸顯模組、電子紙模組、攝像頭模組等核心零部件已經放量生產。

眾所周知，合力泰在攝像頭模組領域的主要競爭對手是歐菲光和舜宇光學等龍頭企業。2016年，歐菲光光學產品的營業收入為 79.40億元，營業成本為70.56億元，毛利率為11.14%。另一家龍頭企業舜宇光學在2016年年報中稱，公司光電產品事業的銷售收入約為114.03億元，較去年同期增長約38.8%。公司光電產品事業的毛利率約10.5%。

《每日經濟新聞》記者查閱合力泰2016年財報注意到，公司2016年攝像類產品的營業收入為4.10億元，營業成本為3.64億元，而毛利率為11.22%。值得注意的是，在攝像頭模組方面，歐菲光的銷售規模是合力泰的19.37倍，舜宇光學則是合力泰的27.81倍，但兩家公司對應的毛利率分別只有11.14%和10.5%。

合力泰董秘辦一位工作人員告訴記者，雖然近年來整個手機行業的增速在放緩，但公司并不是隨著行業的放緩而放緩的，公司每年都在高速增長，有自己的核心競爭力。

一致行動人“頂格”減持

值得注意的是，合力泰業績實現高速增長，公司實際控制人文開福的一致行動人卻選擇減持，并且減持數量幾乎達到可以減持的上限。

2017年6月19日，合力泰發布公告稱，文開福的一致行動人曾力、陳運、曾小利、泰和縣行健投資有限公司、泰和縣易泰投資有限公司等合計持有公司16.38%的股份，上述股東計劃自公告披露之日起15個交易日之后的90個自然日內以集中競價方式減持公司股份不超過3128.31萬股，占總股本的1%；以大宗交易方式減持股份不超過5934.79萬股，占總股本的1.9%。

上述股東股份取得方式為2014年合力泰的非公開發行。根據《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》及《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》等相關規定，上述股東承諾減持股份時采取集中競價交易方式的，在任意90個自然日內，減持股份的總數不超過公司股份總數的1%；減持股份時采取大宗交易方式的，在任意90個自然日內，減持股份的總數不超過公司股份總數的2%。由此可見，上述股東計劃減持數幾乎達到可減持的上限。

在上述股東發布減持公告前，合力泰曾發布“高轉送”的方案。2017年2月21日，文開福曾向公司董事會提交2016年度利潤分配預案的提案，提議公司以資本公積金向全體股東每10股轉增30股。

近年高送轉現象越來越突出，從10送10一直飆升到10送30，但事實上，以“高送轉+減持”的組合方案，很容易引起投資者的擔憂。此前，A股市場上曾頻頻上演“減持紅利”事件，具體做法為：上市公司在大股東減持前一兩個月推出高送轉的紅利，并吸引市場關注和中小投資者買入，等上市公司股價上漲以后，大股東或實際控制人就可以通過減持來進行套現。這種套路也演變成市場上投資者們屢見不鮮的“減持紅利”。

在銀率金融研究中心分析師閆自杰看來，高送轉確實是炒作的一個概念，如果“高送轉”后股東要減持，則有借利好套現的傾向。

目前，高送轉已成為證監會監管重點之一。4月8日，證監會主席劉士余在中國上市公司協會第二屆會員代表大會上表示，上市公司大部分是好的，是珍珠，但有的財務造假，什么“10送30”全世界都沒有，必須列入重點監管。

在監管層發聲后，合力泰迅速的做出了反應，更改了公司的未分配利潤方案，降低送轉比例。4月12日，合力泰發布公告，修改高送轉預案為，以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，同時每10股派派息0.84元（含稅）。